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三一重工:三季报业绩超预期 预计2018年实现净利润50。48亿元

发布时间: 2019-10-09 文章来源:admin 阅读次数:

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事件:公司2018年10月23日晚公告三季報業績預告,預計2018Q1-3實現歸母淨利潤46。87-50。48億元,同比增加160%到180%。

點評:

公司三季報業績預告略超預期,繼續看好全年利潤超額釋放。2018Q1-3,公司預告歸母淨利潤同比增速160%-180%,高利潤彈性進一步釋放。2018H1,大象收入受上遊供應不足[影響 的拚音:yǐng xiǎng][出現 的拚音:chū xiàn]負增長,起重機毛利率受市場結構和銷量結構影響同比-8。54pct;2018H2,大象供應鏈情況[已經 的英 文:have been]好轉,預計全年增速與去年基本持平,起重機毛利率預計將重回增長通道。同時,公司[其他 的英 文:other][業務 的拚音:yè wù]板塊營收和毛利率均不斷提升,規模效應攤薄固定[成本 的拚音:chéng běn],期間費用率處於下行通道,運營質量和效率穩中有進。工程機械在Q4集中銷售有望出現小高峰,三一重工(8。570, 0■宝金博国际平台■。00, 0。00%)2018Q4營收環比增長確定性高,[我們 的英 文:we]看好公司全年業績[表現 的英 文:performance],公司銷售淨利潤率有望重回13%以上。

基建刺激不斷落地,行業景氣[度 的拚音: dù]延長龍頭受益。7月23日,國常會提出加快今年1。35萬億元地方政府專項債券發行,財政部數據顯示,2018Q1-3已發行1。26萬億元,較上半年的0。37萬億元迅速增加0。89萬億元。2018Q1-3,基建(不含電力)同比增速下滑至3。30%,已經達到[曆史 的英 文:History]低點;我們認為2018年底[開始 的拚音:kāi shǐ]基建刺激項目將進入密集開工期,2019年有望為工程機械總量需求提供支撐,保障更新需求繼續釋放。

高水平[服務 的英 文:services]賦能高品質[產品 的拚音:chǎn pǐn],份額提升與產品結構改善有望進一步增益業績。2018Q1-3,三一挖機銷量35627台(+59。47%),市占率22。80%(+0。89pct),其中9月單月挖機市占率為26。32%(+3■宝金博高效率■。44pct),三一中小挖市場認可度高,大挖受H 型礦挖銷量積極帶動市占率有望明顯提升,中長期來看我們認為三一挖機市占率有望達到30%左右水平;汽車起重機銷量5178台(+77。21%),市占率20。94%(+1。01pct);履帶起重機銷量477台(+33。24%),市占率34。29%(-3。47pct);平地機銷量1208台(+17。85%),市占率7。99%(+0。65pct);

壓路機銷量294台(+94。70%),市占率7。00%(+2。59pct),銷量與市占率齊升。三一重視[客戶 的拚音:kè hù]服務、售前與售後服務人員數量具有明顯優勢,在高質量產品加持下,我們認為公司能夠[有效 的英 文:valid]提升客戶黏性與實現新客戶拓展,長期利好公司業績增長。

估值與評級:維持“增持”評級。公司是國內工程機械行業龍頭,[上市 的英 文:list]公司體內混凝土設備、挖機與起重機產品線完備,行業景氣度延長與自身份額提升共振,業績確定性高;海外布局進入收獲期,全球經營有望提升業績穩定性。上調盈利預測,原預測2018/2019/2020年實現歸母淨利潤51。85/60。08/61。11億元,現預測2018/2019/2020年實現歸母淨利潤58。04/62。59/61。69億元,對應EPS0。74/0。80/0。79元,對應PE11/10/10倍。公司業績確定性強、業績穩定性有望提升,給與2018年13倍PE,目標價9。62元,對應21%上漲空間。

責任編輯:Keyi

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